High-Frequency Trading (HFT): Apa itu dan Bagaimana Pengaruhnya Terhadap Bursa Saham?

Apa itu high-frequency trading (HFT) atau Perdagangan frekuensi tinggi? Perdagangan frekuensi tinggi adalah strategi untuk beroperasi di pasar saham yang sangat terkenal dan mempengaruhi bursa serta perilaku keuangan. Oleh karena itu, kita akan melihat dalam artikel ini semua yang perlu diketahui tentang high-frequency trading. Selain itu, kami juga akan memberikan contohnya.

Sejarah dan Asal-Usul Perdagangan Frekuensi Tinggi

Perdagangan frekuensi tinggi telah ada setidaknya sejak tahun 1930-an, terutama dilakukan oleh spesialis dan operator di bursa fisik yang membeli dan menjual saham menggunakan layanan telegraf berkecepatan tinggi ke bursa lainnya.

Namun, perdagangan frekuensi tinggi berbasis komputer kuat mulai berkembang sejak tahun 1983 setelah NASDAQ memperkenalkan perdagangan elektronik sepenuhnya.

Perkembangannya begitu pesat sehingga pada awal abad ke-21, transaksi HFT dapat dieksekusi dalam beberapa detik. Setelah itu, pada tahun 2010 waktu eksekusinya berkurang menjadi mili dan bahkan mikrodetik. Faktanya, hingga baru-baru ini, perdagangan frekuensi tinggi masih kurang dikenal di luar sektor keuangan sampai dengan sebuah artikel yang diterbitkan oleh New York Times pada Juli 2009. Artikel ini menjadi salah satu yang pertama memperkenalkan topik HFT kepada publik.

Pada 2 September 2013, Italia menjadi negara pertama di dunia yang memperkenalkan pajak khusus untuk HFT, dengan pajak sebesar 0,02% pada transaksi yang berlangsung kurang dari 0,5 detik.

Apa itu High-Frequency Trading (HFT)?

High-frequency trading (HFT) adalah jenis trading yang dilakukan di pasar keuangan menggunakan komputer dan algoritma yang kuat secara otomatis. Keunggulan utamanya adalah kecepatan pemrosesan sehingga memungkinkan Anda melakukan operasi yang berlangsung dalam hitungan detik. Tujuannya adalah untuk menangkap dalam jangka waktu yang sangat singkat, sebagian kecil sen di setiap operasi. HFT menggunakan sedikit leverage dan juga tidak mengakumulasi posisi. Paling banyak, mereka mempertahankannya dari satu hari ke hari berikutnya.

Ketika kita berbicara tentang HFT, kita berbicara tentang volatilitas dan korelasi global pasar. Perkiraan volume bisnis terbaru memperkirakan bahwa transaksi di bursa yang dilakukan oleh HFT di Amerika Serikat mencapai sekitar 65% dari operasi, sementara di Eropa lebih rendah, yakni sekitar 40%.

👉 Ini mungkin cara paling profesional untuk menjadi trader, yaitu dengan menggunakan sistem otomatis dalam volume transaksi yang besar. Namun, jika Anda ingin gambaran umum dan pemahaman yang lebih sederhana tentang disiplin ini, kami sarankan Anda mengunjungi artikel Panduan Day Trading untuk Pemula.

Bagaimana Cara Kerja Perdagangan Frekuensi Tinggi?

Operasi HFT didasarkan pada komputer yang membeli dan menjual saham dengan kecepatan yang sangat tinggi. Di beberapa pasar seperti Nasdaq, HFT memungkinkan beberapa trader melihat tumpukan pesanan 30 milidetik sebelum menampilkannya kepada yang lain. Ini memungkinkan mereka untuk mendapatkan keuntungan dengan mengetahui permintaan terbesar yang akan datang. Untuk setiap operasi dengan HFT, mereka mendapatkan sen, tetapi operasi ini dilakukan jutaan kali sehari. Pada gambar berikut ini, kita dapat melihat salah satu strategi yang digunakan oleh perusahaan HFT:

Contoh lain dari praktik perusahaan yang menggunakan HFT adalah sebagai berikut ini:

Bayangkan ada sebuah aset yang diperdagangkan di beberapa bursa, seperti NYSE, Turquoise, dan ChiX. Ketika ChiX menerima pesanan yang dieksekusi pada harga tertentu tetapi tidak sepenuhnya selesai, algoritma HFT akan memperkirakan bahwa pesanan tersebut akan dilanjutkan di bursa lain, seperti Turquoise dan/atau NYSE. Pada saat ini, HFT akan “masuk di tengah” dengan membeli saham di bursa lain dan menempatkan pesanan jual tepat sebelum pesanan awal tiba untuk membeli dengan harga yang ditawarkan oleh HFT. HFT mendapatkan keuntungan dari selisih harga yang sangat kecil ini.

HFT memiliki kemampuan untuk menerima pesanan saat tiba di ChiX dan segera mengirimkannya ke pasar lain. Hal ini memberikan likuiditas yang mereka tahu akan datang pada pesanan beli atau jual yang kuat.

Untuk menghindari kerugian dari praktik ini, investor besar mencoba memprogram sistem mereka agar pesanan mereka tiba di semua bursa pada saat yang sama, sehingga HFT tidak dapat memanfaatkan jeda waktu (latensi) antar pesanan.

Diduga bahwa HFT hanya mengetahui informasi pesanan saat pesanan tersebut tiba di pasar. Jika tidak, mereka akan melakukan praktik ilegal yang disebut “front running“.

Kuota Pasar dari Perdagangan Frekuensi Tinggi

Namun, seberapa besar pengaruh yang dimiliki mesin-mesin berkecepatan tinggi ini dalam operasi di pasar? Apakah aktivitas mereka cukup signifikan untuk mempengaruhi harga saham? Sayangnya, data menunjukkan bahwa jawabannya adalah ya.

Pada tahun 2009, perusahaan high-frequency trading hanya mencakup 2% dari total operator di AS, tetapi menyumbang 73% dari volume bisnis.

Sementara itu, pada tahun 2010, Bank of England memperkirakan persentase yang sama untuk kuota pasar di Inggris, yang juga menunjukkan bahwa kuota HFT di Eropa sekitar 40% dari volume pesanan ekuitas dan antara 5 hingga 10% di Asia, dengan potensi pertumbuhan yang sangat cepat.

Pada tahun 2012, menurut sebuah studi oleh TABB Group, HFT mewakili lebih dari 60% dari seluruh volume pasar berjangka di bursa AS.

Dan pada tahun 2020, sekitar 50% dari operasi di bursa dilakukan oleh mesin-mesin berkecepatan tinggi ini. Faktanya, diperkirakan lebih dari 20.000 perusahaan sudah menggunakan sistem jenis ini.

Jadi, dapat dikatakan bahwa keberadaan mereka sangat memengaruhi harga saham suatu perusahaan. Karena pengaruh yang besar ini, mari kita lihat strategi investasi utama yang digunakan dalam high-frequency trading.

Strategi Utama Perdagangan Frekuensi Tinggi

Seperti dalam setiap strategi investasi, ada berbagai teknik yang tersedia untuk dapat beroperasi. Dan berikut ini kita akan melihat empat teknik yang paling sering digunakan dalam HFT.

Strategi untuk beroperasi dengan perdagangan frekuensi tinggi

1. Teknik saturasi
2. Teknik interferensi
3. Teknik manipulasi pasar
4. Teknik trading berbasis berita

Teknik Saturasi

Terdiri dari sekelompok perusahaan perdagangan frekuensi tinggi yang mendeteksi bahwa pasar akan menerima pesanan pembelian saham dari seorang investor. Mereka kemudian mengirimkan sejumlah pesanan untuk membeli saham pada harga tertentu dan menjualnya beberapa sen lebih tinggi sebelum pesanan awal investor dieksekusi.

Dengan cara ini, hanya mereka yang bergerak lebih cepat yang dapat memanfaatkan perbedaan harga ini. Artinya, mereka mendahului pesanan pasar dan menempatkannya pada harga yang sedikit lebih tinggi.

Teknik Interferensi

Teknik ini melibatkan pengiriman pesanan dan kemudian membatalkannya dalam waktu milidetik yang sama. Dengan cara ini, bursa dipenuhi dengan pesanan yang jarang dieksekusi.

Strategi ini bertujuan untuk menyesatkan pelaku pasar. Fakta bahwa pesanan tersebut muncul, meskipun hanya untuk sepersekian detik, memberikan kesan kepada pasar, terutama investor kecil, bahwa ada volume besar yang masuk. Hal ini bisa memotivasi mereka untuk membuka posisi baru sesuai dengan strategi mereka. Namun, saat mereka menyadari bahwa ini hanya gangguan yang dilakukan oleh mesin-mesin, banyak trader sudah terjebak dan tertipu.

Teknik Manipulasi Pasar

Teknik ini melibatkan tindakan pura-pura akan membeli saham dengan meluncurkan pesanan pasar, tetapi sebenarnya tujuannya adalah untuk menjual saham tersebut (atau sebaliknya). Misalnya, seorang trader mungkin memasukkan pesanan beli dalam jumlah besar untuk mendorong harga saham naik, lalu segera menjual saham yang sudah dimilikinya pada harga yang lebih tinggi. Setelah itu, pesanan beli tersebut dibatalkan. Teknik ini dirancang untuk menciptakan ilusi permintaan atau penawaran yang dapat menipu investor lain, sehingga mereka melakukan tindakan berdasarkan informasi yang salah. Akibatnya, trader yang menggunakan teknik ini bisa meraih keuntungan dengan mengorbankan investor lain yang tertipu oleh manipulasi harga tersebut.

Teknik Trading Berbasis Berita

Berita mengenai perusahaan yang terdaftar tersedia dalam bentuk elektronik di berbagai sumber, termasuk layanan komersial seperti Bloomberg, situs berita publik, dan platform Twitter.

Dengan menggunakan sistem ini, teknologi otomatis dapat mengenali nama perusahaan, kata kunci, dan kadang-kadang makna dari berita tersebut untuk melakukan transaksi sebelum operator manusia dapat mengolah informasi tersebut.

Terdapat beberapa strategi investasi yang berbasis pada high-frequency trading yang umum digunakan:

1. Pengisian Kutipan: Memanfaatkan perbedaan antara penawaran jual dan beli yang tersedia di pasar untuk menghasilkan keuntungan dari perbedaan harga kecil.
2. Trading Kutipan Teletype (Ticker-Tape): Membeli atau menjual aset berdasarkan informasi yang diperoleh dari aliran berita langsung.
3. Arbitrase Peristiwa: Memanfaatkan perbedaan harga yang terjadi akibat peristiwa atau pengumuman tertentu yang mempengaruhi harga saham atau pasar secara keseluruhan.
4. Arbitrase Statistik: Menggunakan analisis statistik untuk mengidentifikasi dan memanfaatkan perbedaan harga yang tidak wajar antara dua atau lebih aset.
5. Indeks Arbitrase: Strategi yang mencari perbedaan harga antara harga indeks dan harga komponen individual dari indeks yang sama.

Strategi-strategi ini menunjukkan bagaimana teknologi dan analisis otomatis digunakan untuk mengambil keuntungan dari perubahan harga yang cepat di pasar keuangan.

Perbedaan Antara Latensi dan Kecepatan dalam Pesanan HFT

Kecepatan mengacu pada seberapa cepat pesanan dapat dieksekusi, diukur dalam ruang atau waktu. Sementara itu, latensi merujuk pada waktu yang dibutuhkan dari pengiriman pesanan hingga eksekusi sebenarnya. Latensi memperhitungkan faktor-faktor, seperti jarak fisik, “lampu lalu lintas” elektronik, serta berbagai perantara atau titik antara yang harus dilalui oleh pesanan sebelum mencapai tujuannya.

Penjelasan ini menekankan bahwa dalam konteks perdagangan frekuensi tinggi (HFT), latensi sangat penting karena setiap penundaan dapat mempengaruhi hasil perdagangan. Makin rendah latensi, makin cepat pesanan dieksekusi. Hal ini dapat memberikan keuntungan kompetitif bagi trader HFT dalam memanfaatkan peluang pasar yang sangat cepat berubah.

Flash Crash Mei 2010 yang Disebabkan oleh HFT

Pada tanggal 6 Mei 2010, terjadi peristiwa yang sangat luar biasa di pasar keuangan dunia, terutama di Bursa Wall Street. Peristiwa yang dikenal sebagai “Flash Crash” ini ditandai dengan runtuhnya pasar secara sangat cepat dan tiba-tiba, mengikuti pola yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kejadian ini diyakini berawal dari ketegangan ekonomi di Yunani, di mana langkah-langkah penghematan yang diambil oleh pemerintah Yunani menyebabkan ketegangan sosial yang serius, bahkan menyebabkan kerusuhan dan kekerasan.

Namun, gelombang kejutan ini tidak terkait langsung dengan Yunani. Dana pensiun Amerika Wandell & Reed diketahui telah menjual 75.000 kontrak dengan kecepatan yang luar biasa tinggi, hampir seperti upaya untuk menyingkirkan sekuritas tersebut dari portofolio mereka. Meskipun tindakan ini tidak cukup untuk secara langsung menyebabkan keruntuhan pasar, dampaknya sangat signifikan karena memicu ketakutan di kalangan perusahaan-perusahaan high-frequency trading (HFT). Akibatnya, banyak perusahaan HFT lainnya ikut melakukan aksi jual secara otomatis dalam hitungan mikrodetik sehingga memperburuk situasi pasar.

Keruntuhan pasar tidak berlangsung lama, hanya sekitar 14 menit. Bursa Chicago kemudian mengambil tindakan darurat dengan menghentikan perdagangan selama 5 detik untuk menghentikan penurunan lebih lanjut. Peristiwa ini menjadi peringatan bagi pasar keuangan global tentang potensi kerentanan pasar terhadap praktik perdagangan yang sangat cepat seperti ini. Fenomena di mana pasar mengalami penurunan drastis dalam waktu singkat ini kemudian dikenal sebagai flash crash.

Flash crash pada tahun 2010 ini menggarisbawahi pentingnya pengawasan dan pengendalian yang ketat dalam sistem perdagangan global, serta mengilustrasikan bagaimana ketegangan ekonomi di satu negara dapat memengaruhi pasar global secara luas.

Perusahaan yang Beroperasi dengan Perdagangan Frekuensi Tinggi

Perusahaan yang menggunakan perdagangan frekuensi tinggi (HFT) melakukan pembelian dan penjualan dalam waktu yang sangat singkat dengan menggunakan posisi pendek dan panjang secara simultan. Mereka menempatkan pesanan terbatas di dekat harga pasar saat ini, sedikit di atas atau di bawah tergantung pada apakah mereka menjual atau membeli. Dengan strategi ini, mereka mencari keuntungan dari perbedaan harga yang kecil antara sekuritas. Untuk itu, mereka harus masuk ke pasar dengan cepat. Mereka terampil dalam melakukan arbitrase statistik, mencari perbedaan harga antara sekuritas dari berbagai kelas aset.

Operasi HFT berperan sebagai pembuat pasar atau penyedia likuiditas dengan menciptakan penawaran dan permintaan dalam pasar. Ini berarti mereka sering kali bertindak sebagai lawan transaksi bagi investor lain. Mereka juga mengeksekusi pesanan dengan cepat dan mengurangi perbedaan harga di pasar.

Beberapa perusahaan yang memperdagangkan volume terbesar melalui strategi HFT, seperti:

• Knight Capital Group
• Getco LLC
• Citadel LLC
• Jump Trading
• LLC
• Goldman Sachs
• Virtu

Penyelidikan Penipuan Terhadap Perusahaan yang Menggunakan Perdagangan Frekuensi Tinggi

FBI sedang menyelidiki sebuah perusahaan yang melakukan perdagangan frekuensi tinggi dengan dugaan pelanggaran perdagangan informasi orang dalam. Penyelidikan ini fokus pada hubungan antara perusahaan-perusahaan kecepatan tinggi dan bursa saham utama. Tujuannya adalah untuk mengidentifikasi apakah ada perlakuan khusus yang merugikan investor lain.

Penyelidikan ini menjadi fokus baru bagi FBI dalam menggunakan informasi orang dalam yang berhubungan dengan kecepatan. Mereka mencoba mengidentifikasi pola-pola di pasar keuangan yang mungkin mengindikasikan aktivitas perdagangan yang melanggar hukum. Namun, untuk dapat menuduh perusahaan tersebut, FBI harus dapat membuktikan bahwa tindakan-tindakan tersebut dilakukan dengan niat curang yang merupakan tantangan tersendiri.

Penjelasan ini menegaskan bahwa FBI tidak hanya mencari bukti adanya pelanggaran hukum, tetapi juga harus membuktikan motif di balik operasi perdagangan tersebut yang merupakan proses kompleks dan memerlukan analisis mendalam.

HFT Mempengaruhi Investor Besar atau Pesanan Besar pada Saham yang Kurang Likuid

Pada tahun 2014, broker DeGiro melakukan studi untuk menguji Sistem Pengoptimalan Rute (SOR), yang bertujuan mengurangi biaya transaksi bagi investor akhir. Sistem ini digunakan untuk mengirim pesanan ke berbagai bursa saham di Eropa. Dalam studi tersebut, DeGiro menemukan bahwa firma perdagangan frekuensi tinggi (HFT) aktif di pasar Eropa. Firma HFT adalah perusahaan yang menggunakan teknologi canggih dan algoritma untuk melakukan transaksi dalam jumlah besar dengan kecepatan sangat tinggi.

Platform Belanda ini menyusun laporan yang menunjukkan bahwa operator yang menggunakan perdagangan frekuensi tinggi ini memperoleh keuntungan dari rute pesanan yang dibuat oleh SOR. Namun, keuntungan ini diperoleh dengan mengorbankan investor besar atau pesanan besar pada saham yang kurang likuid. Saham kurang likuid adalah saham yang jarang diperdagangkan dan memiliki volume perdagangan rendah sehingga lebih rentan terhadap manipulasi harga.

Penemuan ini mengindikasikan bahwa firma HFT dapat memanfaatkan kecepatan dan teknologi mereka untuk mengambil keuntungan dari perbedaan harga sebelum pesanan besar diproses sepenuhnya di pasar. Akibatnya, investor besar mungkin harus membayar harga yang lebih tinggi atau menerima harga yang lebih rendah untuk saham yang mereka beli atau jual. Hal ini menunjukkan adanya ketidakadilan di pasar yang dapat merugikan investor yang tidak memiliki akses ke teknologi dan kecepatan yang sama dengan firma HFT.

Broker tersebut menyatakan:

Analisis mereka sesuai dengan ide-ide yang dibahas dalam buku Michael Lewis, “Flash Boys: A Wall Street Revolt.” Dalam buku tersebut dijelaskan bahwa para pelaku perdagangan frekuensi tinggi menggunakan kecepatan sistem mereka untuk mendapatkan keuntungan milidetik, yang memungkinkan mereka mendahului investor kecil dalam eksekusi pesanan. Hal ini berarti bahwa ketika investor kecil mengirimkan pesanan mereka untuk membeli atau menjual saham, para pelaku perdagangan frekuensi tinggi dapat melihat pesanan tersebut terlebih dahulu dan melakukan transaksi yang menguntungkan sebelum pesanan investor kecil diproses. Akibatnya, investor kecil seringkali mendapatkan harga yang kurang menguntungkan karena mereka terlambat dalam proses eksekusi.

Penjelasan ini menggambarkan bagaimana teknologi dan kecepatan dapat digunakan oleh pemain besar di pasar untuk mendapatkan keuntungan lebih dibandingkan investor kecil. Hal ini menciptakan ketidakadilan dalam akses dan hasil perdagangan.

Anda sudah menyimak pembahasan dari kami tentang HFT. Namun, Anda juga bisa menyimak artikel lain yang menjelaskan tentang berbagai hal seputar trading.

Trading Forex untuk Pemula: Panduan Lengkap serta Tips dan Trik

Quantitative Trading | Panduan untuk trading profesional

Psikologi Trading: pengaruh emosi di pasar keuangan

Apa Itu Trading Mata Uang Kripto? – Panduan Lengkap

FAQs – Pertanyaan yang Sering Diajukan